6月以来，煤炭价格继续呈现快速上涨势头，目前同比涨幅约90％，这需要水泥价格上涨15％(45元/吨)才能完全消化，存在一定难度。我们认为如果下半年煤价出现回落，全年同比涨幅在30－40％左右，即使再加上10％的电价上涨，水泥行业目前的价格提升幅度依然可以完全消化成本上升的影响，吨水泥利润不会受到削弱，全年行业利润增长将在40％以上。煤炭价格走势将对下半年水泥行业利润增长起决定性影响。

　　维持重点上市公司盈利预测、行业及重点上市公司的“增持”评级。目前水泥行业估值水平普遍不到08年20倍PE，投资价值进一步提升。在高能源价格下，我们建议重点关注两类公司：1)所处区域需求旺盛、落后产能淘汰量大，具备大幅提价能力，如冀东水泥  （000401 ）；2)距离煤炭产地较近，具有成本优势，如赛马实业  （600449 ）和天山股份  （000877 ）。