箱体震荡中仍有调整要求

　　申银万国 钱启敏

　　结合“五一”假期前三天以及上周五天的走势来看，沪深股市呈现出冲高回落、震荡整理的走势，虽然盘中多空互有反复，但从目前情况看，我们认为，短线大盘将以震荡拉锯、抵抗性回调为主，继续上扬的空间不大，投资者谨慎应对为宜。

　　本周趋势 看空

　　本周区间 ３４００~３６５０点

　　本周热点 三通、创投等题材股。

　　本周焦点 政策面动向，反弹时成交量。

　　回补跳空缺口

　　光大证券 滕印

　　市场自２００７年１０月１６日６１２４点下跌以来，半年的时间内指数跌幅超过了５０％，此后受政策刺激展开反弹，大盘呈现出急跌－利好消息刺激－继续反弹的走势。我们认为，在没有进一步利好政策出台的情况下，市场将进入到反弹冲高后的震荡回调确认支撑位阶段，３２９６~３４６１点的向上跳空缺口将逐步回补。

　　本周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　本周区间 ３４００~３６５０点

　　本周热点 奥运、创投。

　　本周焦点 宏观经济数据。

　　分歧仍大 反复震荡

　　上海证券 杨明

　　前期大盘的大涨也可以理解为技术性反弹回补，而近期在获利盘和解套盘的压力下，大盘开始展开震荡整理，表明目前这一位置仍有较大的技术压力。从大盘较大的交易量中也可以看到，市场对后市的分歧仍然较大，预计下周大盘仍将维持反复震荡整理的格局，但即使下跌，跌幅可能也不大。

　　本周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　本周区间 ３５００~３７００点

　　本周热点 钢铁、煤炭。

　　本周焦点 ＣＰＩ数据、新股发行节奏。

　　压力需要消化 短期继续调整

　　航空证券 徐海天

　　由于各种不确定因素仍然存在，市场预期并不明朗，盘中缺乏真正具有提振市场信心的领涨板块，而估值体系的重建仍需要一定的时间。技术上看，成交量的持续放大显示出下档承接力度有所增强，但由于技术形态尚未完全修复到位，短期内仍有震荡调整要求。

　　本周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　本周区间 ３３５０~３７００点

　　本周热点 题材股。

　　本周焦点 政策面变化。

　　短期有调整但下跌空间有限

　　太平洋证券 周雨

　　从目前市场环境看，散户投资者较机构投资者的热情更高，但整体而言市场信心仍比较脆弱。我们认为本周市场量能的变化非常重要，倘若成交量能维持在前期较高的水平上，则“八二”现象有望继续，但如果市场人气仍不能被有效聚积，则本周将继续调整，但幅度不会太大。

　　本周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　本周区间 ３４５０~３８５０点

　　本周热点 题材股。

　　本周焦点 成交量变化。

　　对“红五月”行情不宜期望过高

　　东方证券 莫光亮

　　就短线行情而言，我们认为，此轮反弹浪可能是对１月１４日５５２２点以来大幅急跌的修正。进一步判断，５５２２点至２９９０点跌幅的０．３８２黄金分割位３９５８点附近，可能成为本轮反弹的极重要阻力区域。在月Ｋ线上，沪综指的５日线和２０日线当前交叉在３９００点上沿，３９００点由此构成五月行情的重大压制点位。当前行情应该处于上有压力、下有支撑的格局，投资者可灵活调控仓位，采取精选个股和高抛低吸的操作策略。

　　本周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　本周区间 ３４００~３７５０点

　　本周热点 农业、新能源。

　　本周焦点 政策面，市场成交额变动，权重股、Ｈ股走势。

　　消化通胀担忧后恢复升势

　　西南证券 张刚

　　上周周Ｋ线收出长阴线，但并未全部抹去前一周的升幅，明显受阻于１０周均线压力，而５周均线在３４９０点形成支撑。日均成交金额比前一周放大一成多，处于偏高水平，为２月份以来单周最高成交额。从日Ｋ线看，上周五大盘收出带长下影线的中阴线，站稳３６００点整数关口之上，呈现强势整理形态，６０日均线在３８２６点形成阻力。各主要均线处于交汇状态，５日均线趋于平缓，短期走势处于整理走势。随着主要经济数据的披露，市场的担忧情绪有望消除，蓄势调整后大盘有望恢复升势。

　　本周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　本周区间 ３５５０－３８００点

　　本周热点 农业、商业、医药等非周期性行业。

　　本周焦点 关于违规减持的处罚结果、两市日成交能否保持１５００亿元以上的水平。 钟正

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    一波三折难掩中级反弹

　　上周三和周五的大跌使许多人对红五月的期盼“熄了火”，“反弹已经到位”、“３２７８点缺口必补”、“３０００点将再次面临考验”的悲观声音再起。笔者认为，这是对本轮中级反弹行情的力度缺乏认识所致。

　　有关方面以政策组合拳救市的决心比人们所预期的要大得多，４月２０日发布大小非减持新规，４月２３日宣布降低印花税率，５月７日及时严厉查处大小非违规减持……

　　市场核心矛盾的缓解支持中级反弹的有序拓展，关于通胀的压力，国家信息中心预测二季度ＣＰＩ有望下降到７．５％，新的紧缩政策出台的可能性不大。关于大小非减持压力，４月份比３月份减少了３８％，只有２９亿元，仅占当月解禁总量的５．１％，且５月至７月是今年解禁的低潮期。关于再融资的压力，近期鲜闻实施个案，中国平安的最新承诺，关上了其他上市公司再融资的大门。关于扩容的压力，管理层称红筹股回归无时间表。关于资金面压力，老基金持有现金充沛，新基金发行期延长，基民申购正在复苏中，新的基金继续在批准，融资融券试点正在积极准备，国家外汇局称，１．６８万亿美元的外汇储备中有５％（即８４０亿美元，５８８０亿人民币）将进入股市债市。关于估值压力，据上证报统计，５月５日３７６１点时，平均市盈率仅２８．３２倍，若再涨２０％，即４５１３点，也只有３４倍；涨３０％，即４８８９点，也只有３６．８倍。此估值不仅比６１２４点时的７０倍下降了一半，而且低于３０００点时发行的新股紫金矿业的４０．６９倍，完全具有投资价值。关于反弹的高度，以弱势反弹０．３８２计，应到达４１８７点；以中级反弹０．５计，应到达４５５７点；以强势反弹０．６１８计，可到达４９２７点。目前３６００点的上升空间是显而易见的。

　　中级反弹的力度不在于指数，主要体现在个股上。因为市场主流热点已由大盘蓝筹股转为题材股，主要是基金吸取了去年恶炒大盘蓝筹股导致指数泡沫、大盘暴跌５０％以上、今年首季基金出现巨亏的教训，并参照美股和Ｈ股只有十几倍市盈率的大盘股的估值标准，终于改变了战略和策略，即放弃对大盘权重股（尤其是银行、保险、地产、有色金属、石化股）的抄底，反而继续减持，致使指数上行缓慢，一波三折。

　　与此同时，通过打压指数，果断换进符合市场主题的二线蓝筹股和中盘题材股，导致题材股大面积上涨和明显的赚钱效应，使基金净值快速上升。近期指数上涨了２０％，大盘蓝筹股仍在下跌，而大批题材个股上涨了５０％。即使如此，５月５日３７６１点时，沪深股市平均市盈率也只有２８．３２倍，即便再涨２０％至４５１３点，市盈率也只有３４倍，为６１２４点时的一半。沪深股市终于展示出大盘蓝筹股２０倍市盈率托底、平均市盈率３０多倍、指数走慢牛而高成长个股走快牛的崭新格局。这不是投机，而是与国际成熟股市的真正接轨。“指弱股强”应成为我们评判中级反弹的新视角。